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何以中港美的股市表現各異?

日期:2018-11-29 分類:行內行外 ]

2018年即將過去,雖然近期美國科技股龍頭和新經濟股都回跌不少,但整體來說美國股市在全球金融市場仍是獨領風騷,令中港兩地的股票市場在相比之下失色多了。其實三地市場的走勢出現如此大的差異,究竟是由於政府的政策、局勢或息口的因素所致,還是反映資金和信心的表現呢?恕筆者實無法有所定論。 美國息口去年出現回升趨勢,但美國股票市場卻無懼息口走上仍繼續地攀升,直至日前公司業績期相繼公佈後,因多個龍頭企業出現盈利見頂的信號及醜聞頻傳,才令市況逆轉下挫。美國五大科技股(FAANG):臉書(Facebook)、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、Netflix和谷歌(Google),雖然他們一直受到投資者的追捧,近年不斷創出新高,但近期已明顯轉弱,股價普遍回吐曾超過二至四成。這類龍頭企業和屢傳醜聞的新經濟股,日後能否重登高峰?現難以預料!可見市值龐大的企業並不一定擁有良好的管理制度。

其實新經濟股電動車巨無霸特斯拉(Tesla)早已新聞多多,股價雖然曾經一度飆升,由於業績長期未能轉虧為盈,年中又有多名高層離職,加上公司高層和公司不斷傳出醜聞,股價早已開始下跌,除了主席馬克斯因涉嫌作出虛假聲明而受調查外,更因涉嫌去年MODEL3生產數據做假而遭受聯邦調查局刑事調查,麻煩的事似乎沒完沒了;至於龍頭科技股谷歌有多名高層涉及性侵的醜聞,公司亦曾多次捲入網絡故障及私隱外泄風波,更涉嫌為了迎合歐盟規例,向廣告商提供優惠,鼓勵對方設立虛假格價網站,並連同該公司格價服務的搜尋結果一併顯示,以製造有競爭的假像,旗下的影片分享網站youtube又出現大規模故障,並受駭客干擾,多個服務受影響,包括搜尋引擎和雲端服務,而Android部門前主管亦捲性醜聞;臉書則一直受假新聞、「劍橋分析」事件和隱瞞俄羅斯干預美國選舉的負面消息打擊,另涉嫌聘用公關公司抹黑對手,同時傳出高層離職潮,朱克伯格又被指權力過大,令公司沒有制衡和監察等;亞馬遜則涉及虐待勞工,其他科技股亦輪流被洗倉;收入預測遠遜預期的晶片股Nvidia,自高位累瀉超過四成。由於多間美國科技公司逐步壟斷世界互聯網市場,引起各國政府的關注,歐盟計劃加強規管美國科網巨企,包括通過知識產權法等。另日本公平交易委員會主管杉本和行,向日傳媒表示,將會調查谷歌、亞馬遜、臉書和蘋果公司等科技巨企,懷疑有否利用其市場領導地位,剝削外判商或妨礙公平競爭等等。將可預見美國的科技和新經濟股在眾多的不利因素影響下,向下調整已是無可避免的,美股雖然出現回調,但相對中港兩地股市的表現,還略勝一籌。當然香港還有一項全球鰲頭獨佔的驕傲,那就是上市集資額世界No.1。

近期美股出現調整壓力,相比中港兩地股市乃屬小兒科,何況美股早前曾令投資者陶醉在一段頗長的日子,提供過不少贏錢增值的機會,而中港兩地股市今年贏錢的機會絕無僅有,虧本少許已是「還得神落」。中港兩地股市這幾年表現一直較美股失色多多,為甚麼呢?普遍的說法有因是美元上升令資金的流向改變、中美貿易戰的影響、內地企業的債務危機瀕臨爆煲問題等等。中港兩地近年為了扭轉外走的資金回流及吸納新流入資金,全程積極推行互聯互通,並多次修改上市規則或創立市場新板,聲稱是為了維持市場秩序,保障投資者權益,建立一個公平、公正、公開的市場,但可惜事與願違,資金的流向卻道出了投資者對市場失去信心,也或許是投資者對制度常變而無所適從,大家不妨回憶過去這幾年,兩地有關當局對當地上市制度和對上市公司的監管屢屢變改,這些改變是好是壞?筆者不敢貿然評論,只是制度常常朝令夕改,這會否影響了資金的流向和投資者的信心呢?(待續)

後記:在97回歸前,港元和美元掛勾,美國也是香港最大的貿易夥伴,而當時來港上市的內地企業所佔的比率不高,因此香港股市的走勢多跟隨美股的升跌而行。回歸後,來港上市的內地企業越來越多,只是內地的股票市場相對香港的股票市場發展得較遲,投資者的心態也有所不同,加上兩地政治和經濟制度有異,上市制度也有分別,內地是審核制,香港是註冊制,因此股民的適應度和對資本市場的認識都不一樣。近年兩地實行了互聯互通,對資本市場來說本是好事,但由於兩地的經濟、法制和文化有所差異,互聯互通為兩地互補不足,本是合作夥伴,但發展下去卻演變成為競爭者,甚至制度上想通也不統,有時更甚是互相拖累,例如不同的交易時間、不同的假期、不同的幣值交易、不同的交易制度、不同的監管制度,不同的上市制度、不同的交易所宗旨…。尤其是推行政策,只要內地政府對某行業的政策有所改變,如定向降準、鬆緊銀根等,港股市場隨時被牽一髮而動全身了。

香港證券及期貨從業員工會

副會長 梁崇讓

2018年11月29日

 
 
 
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