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貿易戰和吸金戰,雙管齊下的港股市場

日期:2018-07-12 分類:行內行外 ]

全球貿易戰越演越烈,究竟誰是貿戰大贏家仍是未知之數,但它造成全球金融市場動盪已成事實,至於對全球經濟的影響有多深遠?那要看事態的發展和日後的經濟數據了。據分析家估計,美國對各國加徵關稅,必遭各國報復,美國這招只是七殤拳的打法,傷人一百,自損八十,看誰捱得久一些吧!只是現時只怕開弓而沒有回頭箭,最擔心全球貿易戰會否帶來像1930年的經濟大衰退?此次貿易戰、源自美國總統特朗普的「本土優先」政策所致,推行美國優先政策即實行保護主義。想當年,極力鼓吹開放世界自由貿易政策的是美國,如今出爾反爾也是美國,可見在政治和商業層面,沒有永遠的敵人和朋友,也沒有永遠的政策可長期推行,一切以本身利益為依歸,這道理才是正確無誤和永恆不變。雖然保護主義已在全球再次敲起警鐘,但中國中央政府仍以積極的態度推行「一帶一路」的政策,至於中國的金融業,並沒有因貿易戰而減慢改革的步伐,有關繼續推行對外開放的政策(上兩週文章已提及該等政策);而對內則最主要的任務還是怎樣去槓桿和解決企業債務等問題。這些年,內地不斷利用政策去槓桿、減借貸、減低影子銀行的擴張,以及推行以股代債等等措施,措施是為了防止企業和影子銀行的債務危機爆發。

但另一方面,又擔心去槓桿和減借貸的政策會令內地資金外流,引發獨角獸企業、科網和生物科技等巨企紛紛到海外集資吸金,因此滬深兩地交易所相繼速速發布企業透過CDR上市的細則,希望藉此吸引資金回流國內,並且市傳有關同股不同權(WVR)的處理方法較香港更寬鬆,還有上海正在爭取年內可開通滬倫通。因此在內地實行開放政策的過程中,所謂互聯互通和吸金政策的改變,已不是香港的專利。港交所(00388)為了積極吸引新經濟企業來港上市,近年對企業上市的要求進行了改革,據悉現時已有四家沒有收入的生物科技公司提交上市申請,包括歌禮、信達生物製藥、華領醫藥及盟科醫藥。估計下半年會有共十家生物科技公司來港上市,而現時也有三隻「同股不同權」企業的申請在處理中。上週港交所為進一步方便新經濟企業在港上市,對互聯網科技行業,或主要以互聯網模式營運的上市申請企業,提供多項豁免,包括依賴母公司營運的主導互聯網平臺是業內常態,有可能在高度依賴母公司、關連人士、主要供應商或主要客戶的情況下,或例如購入股權的百分比、期限也可按個別情況豁免,仍會獲批准上市。港交所發言人表示,近年互聯網科技公司已漸成許多行業的主流和趨勢,為投資者提供保障的同時,也應靈活處理這類公司的上市申請。不過,從投資者和監管者的角度來看,交易所為了爭取市場份額,吸引更多企業來港上市,吸引更多資金到港投資,應否採取比其他市場更寬鬆的政策,還是採用更嚴謹的上市和監管制度呢?

以小米(01810)延遲發行CDR為例,有媒體傳出因中證監曾向小米提出了多個問題,並要求小米有合理的解釋,而這些問題多涉及小米的收入、支出和盈利問題,估計小米面對這些問題作答需時,固未能趕及在港上市前或後發行CDR。從這次事件中,已有投資者質疑為何在來港上市的程式中並沒被香港監管當局提問?這正意味兩地的上市制度和對企業的上市要求存有差異。正正由於小米CDR未能如期上市,這也影響小米在港上市首日的表現,收市未能企於招股價之上,驚喜欠奉,雖然翌日股份升越了招股價,但整體表現仍未能符合年初計劃上市的預期。目前各地除了要應付貿易戰外,還要應付資金市場的激烈競爭,誠如筆者所說中港兩地互有合作卻存在互相競爭,至於是否為了競爭而放寬上市條例,可真見仁見智?不過,無論如何,香港市場如何保持現有的優勢,才是香港有關當局和業內人士的一個重大課題。

後記:美國老牌工業企業通用電氣(GE)被剔出道指成份股,自1896年道指面世開始,到今天當年的成分股全部已不復見,當時的工業股已變成現時的金融,科技,醫療護理及消費行業。這說明社會企業的興衰和經濟的變化因時間而有所改變是必然的。例如傳統的消費模式已變為網購的潮流,傳統的銀行隨時被虛擬銀行取代,人手的工作漸由AI代替,電子支付已成為消費支付的主流等。電動轎車仍未普遍運用,無人駕駛系統汽車已推出市場了。目前的科技領域的發展,主要針對在生物科技,人工智慧,區塊鏈技術,雲端服務,大數據和互聯網服務等,可見在未來的日子,凡涉及以上服務的企業多被投資者看高一線。有傳媒報導機器已可取代人類製造pizza,其速度比人類平均快3-4倍,機器可一小時做出120個,而熟手師傅只能做出30-40個,最主要分別是機器不會閙情緒,不會喊加工資。上月,匯豐銀行紐約分行開始利用智慧機械人上班取代部份的人手工作。由此可見,AI的運用已漸漸開始滲透各行各業。早前筆者已提及資產管理行業早已利用AI作為投資分析的工具,因此在互聯網、AI和電腦程式軟件的發展下,傳統的香港證券及期貨從業員,在一直沒有當局「本土優先」政策的扶持,前景荊棘滿途,行業確難回復生氣。

香港證券及期貨從業員工會

副會長 梁崇讓

2018年7月12日

 
 
 
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