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經濟『茉莉花革命』
日期:2011-10-13 [ 分類:行內行外 ]

『佔領華爾街』(Occupy Wall Street)運動於上月17日展開,至今已近一個月,這次運動是沖着華爾街金融業而來,示威者抗議美國的金融制度和高失業率,對金融企業只求追逐盈利,漠視風險,損人利己和貪婪的經營手法感到憤怒,示威者強烈要求奧巴馬政府成立委員會檢討美國現時的金融業制度。
雖然警方開始拘捕人群,但示威者聲言繼續會在華爾街紮營抗議,直至冬天來臨為止。這場經濟茉莉花革命已蔓延至波士頓、三藩市、芝加哥和洛杉磯等美國70多個中、大城市。除了美國,歐洲方面,冰島、希臘、葡萄牙、西班牙.....甚至德國都有群眾因債務危機未能解决而示威。多國的示威行動令人回想起當年雷曼清盤,買了雷曼迷債的香港投資者也曾風雨不改地在中環多間銀行門前示威抗議,這種行動也正顯示投資者對金融制度的不滿。

近年,有關當局為了保持香港國際金融中心的地位,金融制度明顯向銀行和外資大企業傾斜,因此,在今次「歐豬五國」債務危機中,港股跌幅之大,比起其鄰近地區差不多是『羣龍之首』,有人認為香港股票市場是外資大戶的提款機。此外,港交所近期的政策同樣向外傾斜 ,為了跟其它地區交易所競爭,推行政策時漠視風險,更有機會導致決策失誤。行業良性競爭本是好事,但惡性競爭只會令企業和行業步向滅亡,如貝爾斯登和雷曼正是可怕的例子,而港人鍾情的滙控也因與同業競爭而東征西討,才會買下風險極高的Household International,致虧損嚴重。

自03年至今,筆者在《行内行外》,已多次提出香港的金融制度極不公平,至於近期有業界人仕呼籲收緊拋空制度,但試問有『一業兩管』的存在,根本無法管、無意管。自當局撤銷了『最低佣金制』便造就了超平佣金,大户可憑超低成本價,何止刻意拋空,甚至將股價任意舞上質落,此舉令眾投資者難於揣測,損失頻仍。至於備兌證和牛熊證市場,多項制度仍是保障發行商和流通量供應者,除了超長和複雜的上市文件令投資者不易理解外,當市況速動時,發行商無法對沖風險,議價時段和開市5分鐘前後,流通量供應者「莊家」多沒有提供報價,加上高盛的前『烏輪事件』等等,有投資者投訴發行商是輸打贏要,這樣的制度是保障投資者嗎?
8月初,黑客入侵港交所『披露易』,筆者在8月18日的《行內行外》批評港交所進退失據,處理手法欠缺透明度,至於停止股票買賣是否必要,仍未有明確答案?可惜還不夠兩個月,颱風納沙令港交所再次暴露港交所決策有欠妥善,筆者再度指出港交所沒有汲取87年停市令香港股票市場和期貨市場陷於崩潰的教訓,今次的決策和87年沒多大分別,有如行外人的處理,不知投資交易的實際運作,實令投資者和業界失望。據港交所9月29日給交易所參與者的通告,內容提及股票指數期貨規例013條、股票指數期權規例011條及股票期貨規例013條,其中買賣股票指數期貨合約規例013條指出:『倘行政總裁認爲出現或已出現任何情况,以致阻礙計算最後結算價,或導致.............則行政總裁於諮詢證監會後,可自行或聯同結算所採取其視為恰當的行動,以釐定最後結算價。』。雖然規例說明港交所諮詢證監會後可自行決定,但對何謂『視為恰當的行動』真有待商確?

其中事件涉及期指最後交易日,該日交易時段對結算平倉尤為重要,最後交易日並非普通交易日,因交易和結算是互有關連的,涉及很多掉期、拆倉、套期、套戥等活動,如這些交易因人為因素而突然停止導致投資者和交易所參與者無法履行結算責任,那又如何解決?87年停市4天的教訓仍不夠沉痛嗎?假如這次颱風擾攘多一兩天,又適逢外圍大跌,9月期指停止買賣,無法再正常地掉期、拆倉、套期、套戥........等,而10月期指和現貨市場低開二、三千點,港交所、結算所和交易所參與者能承受嗎?真不希望87年政府出面打救期交所的事件會歷史重演!此外另有傳聞流出稱9月份期指停止買賣的決定只因交易系統程式無法跳回9月份買賣等,9月份沒有了最後交易日真是因『系統白痴』嗎?這點似乎又說不通的,但真如傳聞所述,當局又應否要說明呢?作為交易所參與者、從業員和投資者確實非常擔心港交所只為追求名和利,急進改革而忽略了其他 系統和非系統風險的管理哲學,繼而步歐美銀行的後塵,引發危機,那時後悔也鞭長莫及了,其惡果莫非又要我們市民和投資者來承擔嗎?

後記:香港聲稱要保持國際金融中心地位,總喜歡跟外國走,認為外國的月亮較圓。現時歐美多國正進行經濟茉莉花革命,到處有群眾示威遊行,美國人民鼓吹『佔領華爾街』(Occupy Wall Street)運動,更有人在網上發動港人參加經濟茉莉花行動『佔領港交所』(Occupy HKEx),『跟外國走;走上街』,如果香港因金融政策錯誤而觸發經濟茉莉花革命,誰之過???

 

香港證券及期貨從業員工會

副會長 梁崇讓

2011年10月13日

 
 
 
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