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發展時更需要控制風險
日期:2011-08-11 [ 分類:行內行外 ]

上週,國際三大評級機構之一標準普爾宣佈下調美國主權信貸評級,由AAA下調降至AA+,將美國評級展望改為負面。記憶所及,美國主權信貸評級被降低應屬百年來首次。在美國主權信貸評級被下調前,環球股市早已出現大的波動,美國股市的恐慌指數急升,評級下調後股市更即急劇下跌,香港是外向型經濟,其貨幣又與美元掛鈎,股市深受外圍影響,因此由上週至本周二急跌近4千點,恒生指數曾跌穿19000點低見18868點水平。美國自2000年科網股熱潮爆破後,一直維持低息政策刺激經濟復甦,更不停地發債,以債還債,債款不斷上升,可惜實體經濟却一直未能回復興旺,而虛體經濟的金融業卻因貨幣寬鬆政策而趨蓬勃,結構性產品和衍生工具也越搞越多花款,令全球出現浮虛的繁榮,而這些產品終於在2007年引發了金融風暴,雷曼倒閉更導致全球出現經濟危機。各國政府立即採取貨幣和財政政策來刺激經濟,當然,這種做法,短期可能令經濟有回彈的現象,但當時間久了,政策漸漸失去了效果,經濟又走回衰退步伐。自2010年,美國的經濟數據稍為好轉,但至今年初,經濟數據開始轉差,市場便再開始擔心美國出現雙底衰退,八月初,雖然美國債務上限的問題暫時解決,但仍擋不住市場對美國出現經濟衰退的憂慮。

標準普爾降低美國主權信貸評級,美國債券自然同時也被降級,意味美元資產隨時貶值,購買美國債券的風險增加,中國乃持有最多美國債券的國家,而香港也持有不少美國債券,港幣又與美元掛鈎,資產貶值的風險自然增加。不僅是美國,歐洲國家也好不了多少。自冰島、希臘出現債務問題,其後發展至「歐豬」五國,投資者擔心歐債問題蔓延全歐,亦對歐洲各國刺激經濟的方案早已失去信心。所謂量化寬鬆政策也不到位,大部份資金只是投入虛體經濟,無法進入實體經濟市場。至於中國,雖然經濟持續增長,但面臨通脹的壓力和內地房地產價格高踞不下,加上貧富懸殊所產生的社會矛盾,在全球經濟的不明朗的情況,中國出口能否保持增長,內需能否擴大等,這種種的不穩定因素,實也不容易應付。香港要面對世界多方面不利因素的影響,往往處於被動,唯一可做,便是加強風險意識,以防危機爆發所帶來的嚴重後果。

從歷史角度來看,一個國家或城市的發展都有相似的過程,始以輕工業為發展基礎,繼而重工業、貿易、物流、服務業、消費業、金融業、科技和加入環保意識……。隨著社會的改變,很多時所謂發展都會由實體經濟轉移到虛體經濟,本來發展虛體經濟並不完全是壞事,但假如他發展過速,信貸又過於膨漲,當市場經濟逆向時,信貸危機的出現,令市場難於應付。但很多時候企業以加強競爭為藉口,用冒險和急進的手法或藉改變政策來追求更高盈利或欲成為市場龍頭地位,這種做法弊多於利。雷曼曾成為全球衍生工具龍頭又如何?最後還是倒閉收場。一向以穩健見稱的滙控,為了擴展美國借貸市場追求更高盈利,不惜貴價買下美國匯控融資(Household International),結果卻帶來公司龐大的損失,被迫向股東伸手,此種過份追求發展事例,可知一二。

最令人不解是,現時不單企業出現問題,連國家同樣是災區,日本經濟已衰退20多年仍未復甦,而美國雖是國民生產總值全球一哥,但因信貸過度而負債累累,經濟低迷,政府要靠借貸來運作,會否步日本後塵,暫仍是未知之數?歐洲各國將又如何?中國?還有我們香港?

由此可見,無論是國家、城市、社會或企業要持續發展是沒有錯的,但如用提高競爭力作為發展的藉口,利用發展作為追求更高盈利的事實,而忘卻風險控制和欠缺透明度,甚至硬抄襲別人一些不踏實的政策和產品,如是發展將會對社會和人民造成重大傷害,倒不如腳踏實地,循序漸進好了。

後記:為發展而不顧風險,只會制造危機!市場越來越注重透明度,黑池交易和隱名交易同是倒退的表現,如何服眾?有人說:『外國有,香港也要有,外國做,香港也要做,外國的制度,香港也要來一套。』真的嗎?大家不是想把歐美的金融危機也要抄襲過來吧!!!

香港證券及期貨從業員工會

副會長 梁崇讓

2011年8月11日

 
 
 
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